CHANGE HoldingsInc (東証:3962)は負債が多すぎるのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 CHANGEホールディングス（東証：3962）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

CHANGE HoldingsIncの最新分析をご覧ください。

CHANGE HoldingsIncの負債とは?

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、CHANGE HoldingsIncの有利子負債は211億円で、1年間で28.3億円増加している。 しかし、それを相殺する259億円の現金があるため、47.6億円のネットキャッシュがあることになる。

CHANGEホールディングスの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が170億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が228億円ある。 これらの債務を相殺するために、同社は259億円の現金と133億円の債権を保有している。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。

つまり、CHANGE Holdings Inc.のバランスシートは、負債総額と流動資産がほぼ同額であり、非常に強固であるといえる。 918億円の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 負債が多いとはいえ、同社はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

もし経営陣が昨年のEBITの21％削減の再現を防げなければ、CHANGE HoldingsIncにとって負債負担の軽さが重要になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、CHANGE HoldingsIncの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 CHANGE HoldingsIncの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、その現金残高の構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間で、CHANGE HoldingsIncのフリー・キャッシュ・フローはEBITの36％で、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家がCHANGE HoldingsInc.の負債を懸念するのは理解できるが、同社には47.6億円のネットキャッシュがあるので安心できる。 そのため、CHANGE HoldingsIncの負債使途に問題はない。 貸借対照表から借入金について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 CHANGE HoldingsIncについて我々が発見した 2つの警告サイン （潜在的に深刻な1つを含む）について学ぶべきである。

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