グローバルウェイ社 (東証:3936) を買い控える投資家たち

日本のソフトウェア業界のP/S中央値が約2倍である中、グローバルウェイ(東証:3936)のP/S(株価収益率)1.7倍が注目に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。

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グローバルウェイの業績

グローバルウェイは最近、堅実なペースで収益を伸ばしており、良い仕事をしている。 P/Sが緩やかなのは、投資家がこの立派な収益成長では、近い将来、より広い業界を上回るには不十分かもしれないと考えているためである可能性がある。 グローバルウェイに強気な人たちは、そうでないことを望み、より低い評価でこの株を拾えるようにするだろう。

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収益予測はP/Sレシオと一致するか？

GlobalwayのようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している時だけです。

まず振り返ってみると、同社は昨年27％という目覚ましい収益成長を遂げた。 喜ばしいことに、過去12ヶ月間の成長により、売上高は3年前と比較して77％増加している。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。

今後12ヵ月の成長率が12％にとどまると予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いはより強い。

これを考慮すると、グローバルウェイのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは不思議だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。

グローバルウェイのP/Sに関する結論

一般的に、投資判断に際して株価売上比を深読みすることには注意したい。

過去3年間の収益成長率が現在の業界見通しより高いことを考慮すると、グローバルウェイのP/Sがより広い業界と同じ水準にあるとは考えにくい。 同社が直面する潜在的なリスクが、予想を下回るP/Sの一因になっていると考えるのが妥当だろう。 最近の中期的な収益動向は、株価下落のリスクが低いことを示唆しているが、投資家は将来的に収益が変動する可能性があると見ているようだ。

意見をまとめる前に、グローバルウェイの注意すべき4つの兆候（2つは私たちを不快にさせる！）を発見した。

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