業績不振がMKSystem Corporation (東証:3910)の株価を27％下落させる

MKSシステム・コーポレーション（東証：3910）の株価は、比較的好調だった時期があったにもかかわらず、今月は27％下落するというひどい結果となった。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在27％の株価下落の上に座っている。

株価が大幅に下落したため、MKSystemのPER（株価純資産倍率）0.5倍は、PER1.8倍以上の企業が約半数、PER4倍以上の企業もざらにある日本のソフトウェア業界と比較すると、今が買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、P/Sを引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

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MKSystemの業績推移

例えば、最近 MKSystem の業績が悪く、収益が減少しているとしよう。 P/Sが低いのは、投資家が、同社が近い将来、業界全体のパフォーマンスを下回らないように十分な努力をしないと考えているためである可能性がある。 しかし、それが実現しないのであれば、既存株主は今後の株価の方向性について楽観的な見方をしているのかもしれない。

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収益予測は低いP/Sレシオと一致するか？

MKSystemのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

振り返ってみると、昨年はトップラインが8.0％減少し、悔しい思いをした。 3年間の収益成長率は8.2％で、長期的には好調だった。 つまり、3年間の収益成長率は合計で8.2％であり、多少の不調はあったにせよ、同社がその間に収益を成長させるために概ね良い仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。

最近の中期的な収益動向を、業界の1年成長率予想13％と比較すると、その魅力が明らかに低下していることがわかる。

この点を考慮すると、MKSystemのP/Sが他社の大半を下回っているのも理解できる。 大半の投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に支払う金額を減らしたいと考えているようだ。

MKSystemのP/Sから何がわかるか？

MKSystemの株価の南寄りの動きは、P/Sがかなり低い水準にあることを意味する。 ある業界では、株価売上高倍率は価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

MKSystemを調査した結果、過去3年間の同社の収益動向が、現在の業界予想を下回っていることから推測されるように、低いPERの主要因であることが確認された。 現段階では、投資家は、収益改善の可能性は、高いP/Sレシオを正当化するほど大きくはないと感じている。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁を形成し続けるだろう。

投資リスクという常に存在する脅威を考慮することは常に必要である。MKSystemでは4つの警告サイン（少なくとも2つは少し不快）を確認しており、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

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