I'LL（東証：3854）の堅実な利益はファンダメンタルズが弱い

株式会社アイエルエル（東証：3854 ）の堅調な決算報告は、同社の株価を動かすには至らなかった。 少し調べてみたところ、詳細にはいくつか気になる要素があった。

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I'LLの収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、実際、ある期間における企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏打ちされているかを示す有用な指標である。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの企業は良いことであり、プラスの企業は悪いことである。 現金以外の利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ではないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益とキャッシュフローが一致していないことを示すため、間違いなく悪いことである。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生が高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年7月までの12ヶ月間で、I'LLは0.34の発生比率を記録した。 従って、同社のフリー・キャッシュ・フローは法定利 益を大きく下回っており、後者に重きを置く前にもう一度考え直した方が良さそうだ。 つまり、同社のフリーキャッシュフローは20億円であり、報告された利益28.9億円を大きく下回っている。 I'LL株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去1年半で減少していることから、間違いなく来年の回復を期待していることだろう。 I'LL株主にとってプラスとなるのは、昨年は発生比率が大幅に改善したことであり、将来的にキャッシュコンバージョンが改善する可能性がある。 その結果、一部の株主は今期のキャッシュ・コンバージョンの強化を期待しているかもしれない。

そうなると、アナリストが将来の収益性についてどのような予測をしているのか気になるかもしれない。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

I'LLの収益性についての見解

これまで明らかにしてきたように、I'LLが昨年度の利益をフリー・キャッシュフローで裏付けていないことを、私たちは少し心配している。 その結果、I'LL の基礎的収益力は法定利益より低くなっていると思われる。 しかし明るい面もあり、一株当たり利益は過去3年間、極めて目覚しい成長を遂げている。 もちろん、アイリルの業績を分析するにあたっては、まだ表面しか見ていない。 このように考えると、私たちはリスクを十分に理解しない限り、その銘柄への投資を検討することはないだろう。 例を挙げよう：I'LLの注意すべき兆候を1つ発見した。

本日は、I'LLの利益の本質をより理解するため、1つのデータポイントにズームインした。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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