レミックスポイント（東証：3825）の軟調決算は、実は見た目よりも良い。

先週のリミックスポイント社（東証：3825）の冴えない決算報告に、株主は無関心だったようだ。 我々は、ヘッドラインの数字が軟調になったことは、いくつかのポジティブな基礎的要因によって相殺されつつあるのではないかと考えている。

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リミックスポイントの収益に対するキャッシュフローの検証

企業がどれだけ利益をフリー・キャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される主要な財務比率の1つは、発生率です。発生主義比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数値をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 しかし、発生主義的な比率がむしろ高い場合には注意が必要である。 というのも、いくつかの学術研究では、発生比率が高いと利益が減少する、あるいは利益が伸び悩む傾向があることが示唆されているからだ。

2024年3月までの12ヶ月間で、リミックスポイントは-0.25の発生比率を記録した。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、直近1年間のフリー・キャッシュ・フローは24億円で、利益の10億7,000万円を大きく上回っている。 前期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことを考えると、24億円のフリー・キャッシュ・フローは正しい方向への一歩と言えよう。 とはいえ、この話にはまだ続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

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異常項目は利益にどう影響するか？

リミックスポイントの直近1年間の利益は、7億6,900万円相当の特別項目によって減少しており、これが特別項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立っている。 現金支出を伴わない項目が含まれている場合、発生比率が高くなることが予想される。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 2024年3月までの12ヶ月間、リミックスポイントは多額の特別損失を計上した。 その結果、この異常項目が法定利益を著しく悪化させたと推測できる。

リミックスポイントの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、リミックスポイントの発生率、特殊項目ともに、法定利益はそれなりに保守的であろう。 これらすべてを考慮すると、リミックスポイントの法定利益は、おそらく潜在的な収益を過小評価していると考えられる！ 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 どの企業にもリスクはあり、私たちはリミックスポイントに2つの警告サインを発見した。

リミックスポイントの利益の性質を調べた結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、まだまだ発見があるはずだ。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、自己資本利益率が 高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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