さくらインターネット（東証：3778）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 サクラインターネット株式会社（東証：3778）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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SAKURAインターネットの純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年6月現在、SAKURAインターネットの有利子負債は86.8億円で、1年間で37.5億円増加している。 しかし、貸借対照表では233億円の現金を保有しており、実質的なネット・キャッシュは146億円ある。

さくらインターネットのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が111億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が140億円ある。 これらの債務を相殺する現金233億円、12ヶ月以内に回収予定の債権24.1億円がある。 つまり、流動資産は負債を5億1890万円上回っている。

負債総額と流動資産がほぼ同額であることから、同社のバランスシートはかなり強固である。 つまり、1,655億円の同社がキャッシュ不足に陥っている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 簡単に言えば、さくらインターネットが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

SAKURAインターネットは、過去12ヶ月間にEBITを6.2％成長させた。 しかし、これは負債に関してはプラスである。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 SAKURAインターネットは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 株主にとって喜ばしいことに、さくらインターネットは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、さくらインターネットには146億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリー・キャッシュ・フローは-734百万円で、EBITの166％であることも印象的であった。 では、さくらインターネットの負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債のレベルを分析する際、バランスシートは当然の出発点である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは SAKURAインターネットが注意すべき2つの警告サイン（1つは重大 ）を 特定した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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