バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、サクラインターネット株式会社（東証：3778）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
SAKURAインターネットの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点の有利子負債は47.7億円で、1年後の38.0億円から増加している。 しかし、それを相殺する52.6億円のキャッシュがあり、4.83億円のネットキャッシュがある。
さくらインターネットのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が106億円、それ 以降に返済期限が到来する負債が103億円ある。 一方、現金は52.6億円、1年以内に回収予定の債権は32.3億円。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が124億円多い。
もちろん、さくらインターネットの時価総額は1,768億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視していく必要があるのは確かだ。 ただし、負債がある一方で、キャッシュは負債を上回っており、安全な負債管理が可能であることは間違いない。
悪いニュースは、SAKURAインターネットのEBITが昨年1年間で19％減少したことだ。 このような落ち込みを食い止められなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、サクラインターネットは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 SAKURAインターネットは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているが、EBIT（金利・税引前利益）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 株主にとって嬉しいことに、さくらインターネットは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
投資家がさくらインターネットの負債を懸念するのは理解できるが、4億8,300万円のネット・キャッシュがあることは安心できる。 また、フリーキャッシュフローが-734 百万円と EBIT の 182%であることも印象的であった。 したがって、さくらインターネットの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 SAKURAインターネットの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。
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