アドバンスト・メディア (東証:3773) 27%の急落後、見た目ほど割安ではないかもしれない

アドバンスト・メディア（TSE:3773）の株主は、株価が27％下落し、前期の好業績を帳消しにするという大荒れの1ヵ月を過ごしたことを喜ばないだろう。 最近の下落は、株主にとって悲惨な12ヵ月を締めくくるもので、株主はその間に52％の損失を被ったことになる。

日本の株価収益率（PER）の中央値も13倍近いからだ。 とはいえ、投資家が明確な機会やコストのかかるミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。

アドバンスト・メディアは、平均してある程度の成長率を示している他の企業と比較して、収益が減少しているため、最近うまく追跡できていない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているため、PERが控えめになっているということだ。 そうでなければ、この種の成長プロフィールを持つ企業に対して相対的に高い価格を支払うことになる。

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アドバンスト・メディアの成長トレンドは？

アドバンスト・メディアのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしていなければならないという前提が内在している。

まず振り返ってみると、昨年の1株当たり利益の伸びは2.0％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 しかし、直近の3年間では、短期的な業績には不満が残るものの、EPSは全体で110％増と素晴らしい伸びを見せている。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率を歓迎していることだろう。

将来に目を移すと、同社を担当するアナリスト1名の予想では、今後1年間で27％の増益が見込まれている。 一方、他の市場では11％増にとどまると予想されており、魅力に欠けるのは明らかだ。

この点を考慮すると、アドバンスト・メディアのPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できると確信していないのかもしれない。

キーポイント

株価が低迷する中、アドバンスト・メディアのPERは極めて平均的に見える。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となり得る。

アドバンスト・メディアのアナリスト予想を検証したところ、優れた業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが判明した。 私たちは、市場よりも速い成長を伴う強力な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクこそがPERを圧迫している可能性があると考える。 通常、このような状況は株価を押し上げるはずであるため、業績の不安定さを予想する向きもあるようだ。

他のリスクもあることを忘れてはならない。例えば、 アドバンスト・メディアには注意すべき警告サインが2つ ある。

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