26％の急騰でも、慎重な投資家は株式会社システムリサーチ（東証:3771）の業績に完全に報いることはない。

株式会社システムリサーチ(東証:3771)の株価は、不安定な時期があったにもかかわらず、今月は実に26%も上昇した。 最近の買い手は笑っているかもしれないが、長期保有者はそれほど喜ばないかもしれない。

株価の堅調な上昇にもかかわらず、システムリサーチ社の株価収益率（PER）13.6倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」である。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

一例として、System ResearchLtdの業績はここ1年で悪化しており、これは理想的とは言えない。 多くの人が、同社が今後1年間で期待外れの業績を収束させると予想しているため、PERの下落が抑えられているのかもしれない。 同社が好きなら、少なくともそうなることを望み、まだ好感度が低いうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長はPERと一致するか？

System ResearchLtdのようなPERを安心して見ることができるのは、会社の成長が市場に密接に追随している場合だけです。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは2.5％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前から合計で55％増加している。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。

これは、他の市場とは対照的で、今後1年間の成長率は10％と予想されており、同社の最近の中期的な年率成長率を大幅に下回っている。

これを考えると、System ResearchLtdのPERが他の大多数の企業と同水準にあるのは不思議だ。 投資家の多くは、同社が最近の成長率を維持できると確信していないのかもしれない。

要点

System ResearchLtdは、堅調な株価上昇でPERを他の大半の企業と同水準に戻し、人気を取り戻したようだ。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

System ResearchLtdを調査した結果、3年間の業績トレンドが現在の市場予想よりも良好であることから、予想ほどPERに寄与していないことが判明した。 市場よりも速い成長率で好調な業績を見た場合、潜在的なリスクがPERを圧迫している可能性があると考える。 少なくとも、最近の中期的な業績トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の業績に多少の変動があると考えているようだ。

投資リスクは常につきまとうものである。私たちは システムリサーチ社と共同で2つの警告サインを特定した。

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