ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、オプティム株式会社（東証：3694）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債その他の債務が事業にとって危険となるのは、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 オプトでは、負債水準を検討する際、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
オプティムの負債額は？
オプティムは2024年3月時点で3億1,400万円の有利子負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、19億円の現金があり、これを相殺すると15.9億円のネットキャッシュとなる。
オプティムのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が20億8,000万円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が1億4,100万円となっている。 一方、現金は19.0億円、1年以内に回収予定の債権は24.9億円。 流動資産は21.7億円で、負債を上回っている。
この黒字は、オプティムが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、オプティムが負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いないだろう。
また、オプティムが昨年、EBITを11％伸ばしたことで、負債の負担がより軽くなったことも温かく見守りたい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後オプティムが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 オプティムは貸借対照表に純現金を計上しているが、その現金残高の増加（または減少）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、オプティムはEBITの14%に相当するフリーキャッシュフローを報告しており、これは実に低い。 この低水準の現金化は、オプティムの負債管理・返済能力を弱体化させる。
まとめ
有利子負債を問題視する投資家の意見には共感するが、オプティムには15.9億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、オプティムは昨年、EBITを11％増加させた。 したがって、オプティムの負債使途に問題はない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向があるため、オプティムに興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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