株式会社ほっとリンク（東証：3680）の株主は、株価が28％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月を過ごしたことに興奮しているだろう。 直近の上昇にかかわらず、年間株価収益率3.4%はそれほど印象的ではない。
これだけ株価が急騰しても、日本のソフトウェア業界の約半分の企業の売上高株価収益率（PER）が2.1倍以上であることを考えると、PER1.2倍のほっとリンクは投資対象として十分可能性がある。 ただし、P/Sが限定的なのは何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
ほっとリンクの業績推移
ほっとリンクは最近、収益が減少しており、平均的に収益が伸びている他の企業と比べても、あまり芳しくない。 P/Sレシオが低いのは、投資家がこの収益不振が改善しないと考えているからだろう。 つまり、株価は割安と言えるが、投資家は割安と見る前に改善を求めるだろう。
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ほっとリンクのようにP/Sが低くて本当に安心できるのは、会社の成長が業界に遅れをとっている時だけだ。
まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長率は36％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 このため、過去3年間の利益は帳消しになり、実質的に総収入の変化はなかった。 従って、同社にとって最近の収益成長は一貫性がないと言っていいだろう。
展望に目を転じると、同社をウォッチしている唯一のアナリストの推定では、来年は641％の成長が見込まれる。 一方、他の業界は13％の成長にとどまると予想されており、魅力に欠けるのは明らかだ。
この情報により、ほっとリンクが業界より低いP/Sで取引されているのは奇妙なことだとわかる。 投資家の多くは、同社が将来の成長期待を達成できるとはまったく考えていないようだ。
要点
直近の株価急騰は、ほっとリンクのP/Sを業界の中央値に近づけるには十分ではなかった。 通常、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることは避けるべきだが、株価売上高比率は他の市場参加者が同社についてどう考えているかを明らかにすることができる。
ほっとリンクのアナリスト予想では、その優れた収益見通しが、我々が予想したほどP/Sに寄与していないことが明らかになった。 このP/S低迷の理由は、市場が織り込んでいるリスクにある可能性がある。 同社の高成長が予想されているため、株価が急落する可能性は低いと思われるが、市場はいくらか躊躇しているようだ。
さらに、 ほっとリンクに見られる3つの警告サインについても知っておく必要がある。
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