TIS株式会社（東証：3626）の株主は、株価が27％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮しているだろう。 この30日間で、年間上昇率は26％に達した。
これほど株価が急騰した後、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER19.4倍のTISを避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 しかし、PER が高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
TISの収益低下は、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比べて見劣りするためだ。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
TISのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
昨年度の業績を振り返ってみると、TISの利益は5.0％減少している。 それでもEPSは3年前と比べ、直近の12ヵ月はともかく、合計で41％上昇したのは立派だ。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。
同社を担当する10人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年1.4％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では年率9.2％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。
これを考えると、TISのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 投資家の多くはTISの事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
TISのPERの結論
TISのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
TISは現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 これは株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。
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