ユナイテッド (東証:2497) は負債をかなり賢く使っているようだ

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 UNITED社（東証：2497）は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

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負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を抱えるかを考える際、まず最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

UNITEDはどれくらいの負債を抱えているのか？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月時点でユナイテッドは2億7,300万円の負債を抱えており、1年間で1億6,700万円増加している。 しかし、貸借対照表では129億円の現金を保有しているので、実際には126億円のネット・キャッシュがある。

負債の推移

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が24.2億円、それ以降に返済期限が到来する負債が2.03億円ある。 一方、現金は129億円、1年以内に回収予定の債権は803億円。 流動資産は183億円で、負債を上回っている。

この黒字は、UNITEDのバランスシートが盤石であることを強く示唆している（そして負債は全く心配ない）。 そう考えると、貸し手は黒帯の空手の師範に愛されたような安心感があるはずだ。 簡潔に言えば、ユナイテッドはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！

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UNITEDのEBITは昨年1年間で48％減少した。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、UNITEDは負債を返済するために利益を必要としているため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。 インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 UNITEDの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見ることは興味深い。 直近の3年間を見ると、UNITEDのフリーキャッシュフローはEBITの39％であり、これは予想よりも弱い。 このような弱いキャッシュ・コンバージョンは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ユナイテッドには126億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、ユナイテッドが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう：私たちは UNITEDの注意すべき3つの警告サインを 発見した。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。

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