ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 日本情報開発株式会社（TSE:2349）は、倒産した。(TSE:2349)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
日本情報開発の純負債は？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の有利子負債は3億6,000万円。 ただし、152億円の現金があり、これを相殺すると149億円のネットキャッシュとなる。
日本情報開発のバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に34.4億円、それ以降に32.1億円の債務が発生する。 その一方で、現金152億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権31.6億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より117億円多い。
この潤沢な流動性は、日本情報開発のバランスシートが巨大なセコイアの木のように頑丈であることを意味している。 そう考えると、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、日本情報開発が負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
また、日本情報開発が昨年、EBITを12％成長させたことも、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、日本情報開発の収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 日本情報開発は、貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、日本情報開発はEBITの70%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、日本情報開発には149億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの70％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、18億円を手にしている。 つまり、日本情報開発が負債を利用することが危険だとは思わない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。
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