チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、株式会社フォーサイド（東証：2330）である。(TSE:2330)は負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ForsideLtdの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点の有利子負債は4億9,700万円で、1年前の7億1,200万円から減少している。 ただし、貸借対照表では11億9,000万円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは6億9,300万円となる。
ForsideLtdのバランスシートはどの程度強固か？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は24.6億円、12ヶ月超の負債は4.12億円となっている。 一方、現金は11.9億円、1年以内に弁済期が到来する債権は16.5億円分ある。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。
フォーサイドの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 そのため、同社が143億円の資金不足に陥っている可能性は低いが、バランスシートを注視する価値はある。 注目すべき負債がある一方で、同社は負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。
また、昨年はEBITラインで赤字だったにもかかわらず、この12ヶ月で5,300万円のEBITを達成し、状況を好転させたことも良かった。 バランスシート（貸借対照表）から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ForsideLtdの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 ForsideLtdの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 昨年、ForsideLtdは、EBITの87％という予想以上に堅調なフリーキャッシュフローを生み出した。 このことは、同社が負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。
まとめ
投資家がフォーサイド・リミテッドの負債を懸念するのは理解できるが、6億9,300万円のネットキャッシュがあることは安心できる。 さらに、EBITの87％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、4,600万円を獲得している。 では、ForsideLtdの負債はリスクなのだろうか？そうとは思えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ForsideLtdの注意すべき兆候を4つ挙げて みた （1つはちょっと不愉快） 。
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