株式会社フォーサイド(東証:2330) 最近の25％の価格急落は早すぎたかもしれない

フォーサイド株式会社(TSE:2330)の株価は先月、25％もの大幅下落を記録した。 良いニュースは、この1年間、株価がダイヤモンドのように輝き、248％上昇したことだ。

株価が大幅に下落したとはいえ、フォーサイドのP/Sレシオは2倍で、日本のソフトウェア業界のP/Sレシオの中央値もほぼ同じだからだ。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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ForsideLtd の P/S は株主にとって何を意味するのか？

例えば、最近ForsideLtdの収益が減少しており、業績が悪いとします。 P/Sが中程度なのは、投資家が、同社は近い将来、より広い業界と肩を並べるだけの業績を上げるかもしれないと考えているためである可能性がある。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているのかもしれない。

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収益成長指標はP/Sについて何を教えてくれるのか？

ForsideLtdのようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している場合だけです。

まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は6.1％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 そのため、長期的には好調であったものの、3年間の収益成長率は合計で12％という注目に値するものであった。 紆余曲折はあったが、それでも最近の収益成長は同社にとってほぼ立派なものだったと言える。

最近の中期的な収益動向を、業界の1年成長率予測13％と比較すると、明らかに魅力に欠けることがわかる。

この点を考慮すると、ForsideLtdのP/Sが同業他社と同程度であることは興味深い。 ほとんどの投資家は、最近の成長率がかなり限定的であることを無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 最近の収益トレンドの継続がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この価格を維持するのは難しいだろう。

ForsideLtdのP/Sから何を学ぶか？

ForsideLtdの株価は崖っぷちに落ちており、P/Sは他のソフトウェア業界と同水準にあるように見える。 売上高株価比率は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると主張されていますが、強力な景況感指標となり得ます。

ForsideLtdの平均P/Sは、最近の3年間の成長率がより広い業界予測より低いため、少々意外である。 業界の成長率を下回る低調な収益が確認された場合、株価が下落し、P/Sが予想と一致するようになるリスクがあると思われます。 最近の中期的な状況が改善しない限り、現在の株価をフェアバリューと認めるのは難しい。

加えて、ForsideLtdについて我々が発見した4つの警告サイン（無視できない1つを含む）についても学ぶべきである。

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