Sobal社（東証：2186）の収益が良いとは言えない法定利益

株価の反応が落ち着いているのは、ソーバル・コーポレーション（東証：2186）の好決算にサプライズがなかったことを示唆している。 我々は、投資家が利益の数字の根底にあるいくつかの心強い要因を見逃していると考えている。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 だからといって、発生比率がプラスになることを心配すべきだというつもりはないが、発生比率がむしろ高いところは注目に値する。 というのも、発生比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸びなかったりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年8月までの1年間で、ソーバルの発生比率は-0.16であった。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは7億3,900万円で、利益5億2,100万円を大きく上回っている。 ソバルの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去1年間に改善したことを喜んでいるに違いない。

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Sobalの利益パフォーマンスに関する当社の見解

上述したように、Sobalは利益に対して完璧に満足のいくフリーキャッシュフローを有している。 この観察に基づき、Sobalの法定利益は実際には潜在的な利益を過小評価している可能性が高いと考える！ そして、EPSは過去3年間、毎年20％上昇している。 この記事の目的は、会社の潜在能力を反映する法定利益がどの程度信頼できるかを評価することであったが、他にも考慮すべきことはたくさんある。 このことを念頭に置き、リスクを十分に理解しない限り、株式投資を検討することはないだろう。 どの企業にもリスクはあるが、私たちはソバールに1つの警告サインを見つけた。

このノートでは、ソバールの利益の本質を明らかにする一つの要因に注目したに過ぎない。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、常に発見できることがある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」が好きな人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業の 無料 コレクションや、 インサイダーの保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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