シンクレイヤー（東証：1724）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、シンクレイヤー社（東証：1724）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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シンクレイヤーの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のシンクレイヤーの負債は23.4億円で、1年前の20.9億円から増加している。 一方、現金は13.6億円あり、純有利子負債は約9.78億円となっている。

シンクレイヤーの負債について

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に45億円、それ以降に9億3,500万円 の負債がある。 一方、現金は13.6億円、1年以内に回収予定の債権は25.5億円。 負債は現金と短期債権の合計より15億3,000万円多い。

シンクレイヤーの時価総額は26.4億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、シンクレイヤーが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、注意深く検証する必要があることは間違いない。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

シンクレイヤーの純負債はEBITDAのわずか1.5倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当にクールなのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが料理をこなすように、負債を処理できると言ってもいい。 加えて、シンクレイヤーがEBITを61％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、シンクレイヤーの収益である。 シンクレイヤーの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、シンクレイヤーはEBITの59％に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。

当社の見解

シンクレイヤーの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的なことを言えば、負債総額の水準が少し気になる。 これらのデータを考慮すると、シンクレイヤーは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債レベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々はシンクレイヤーについて 3つの警告サイン （少なくとも1つは無視 できない）を 特定 した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできます。無料です。

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