健康診断：EDP(東証:7794)はどの程度慎重に負債を利用しているか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度合いを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、EDPコーポレーション（TSE:7794）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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EDPの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、EDPの2024年3月末の有利子負債は2億3,200万円で、1年前の3億4,900万円から減少している。 ただし、6億8,800万円のキャッシュがあり、これを相殺すると4億5,600万円のネットキャッシュとなる。

EDPの負債

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が2億2,000万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が2億6,700万円ある。 一方、現金は6億8,800万円、1年以内に回収期限の到来する債権は9,500万円である。 つまり、負債総額より流動資産のほうが2億9,600万円多い。

この短期的な流動性は、EDPのバランスシートがストレッチとはほど遠いため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、EDPが負債よりも現金の方が多いという事実は、間違いなく負債を安全に管理できることを示すものだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、EDPの収益である。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

昨年度のEDPは利払い・税引き前損失を計上し、売上高は72％減の7億5700万円だった。 率直に言って、これは良い兆候ではない。

ではEDPのリスクは？

その性質上、赤字企業は長い間黒字を続けてきた企業よりもリスクが高い。 EDPは昨年1年間、金利税引前利益（EBIT）が赤字だった。 また、同期間のフリー・キャッシュ・フローは15億円のマイナスとなり、会計上も1億1100万円の損失を計上した。 ネットキャッシュが4億5,600万円しかないことから、損益分岐点をすぐに達成できない場合は、さらに資本を調達する必要があるかもしれない。 しかし、フリー・キャッシュ・フローがプラスに転じるまでは慎重を期したい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 私たちは、 EDPについて 2つの警告サインを確認した 。

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