東京精密（東証：7729）の株価収益率（PER）12.3倍は、日本のPERの中央値が約14倍と同程度であることから、注目に値すると考える人は多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、PERが妥当でない場合、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視している可能性がある。
東京精密は最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績がそろそろ尻すぼみになるかもしれないと考えているため、PERが控えめになっているということだ。 もしそうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。
成長はPERに見合うか？
東京精密がPERを正当化するためには、市場並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の業績成長率を見ると、20％増という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間のEPSも合計で45％成長させることができたということだ。 つまり、同社はこの間、素晴らしい業績を上げてきたということを確認することから始めることができる。
将来に目を移すと、同社を担当する8人のアナリストの予想では、今後3年間の収益は年率9.3％成長する。 これは、市場全体の毎年11％の成長予測に近い。
これを考えると、東京精密のPERが他の大多数の企業と同じ水準にあるのも理解できる。 どうやら株主は、同社が低姿勢を保っている間、ただ持ち続けることに安心感を抱いているようだ。
要点
株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
東京精密の予想成長率が予想通り市場全体と同水準であることから、東京精密は中程度のPERを維持している。 今現在、株主は将来の業績にサプライズがないと確信しているため、このPERに納得している。 このような状況では、近い将来、株価がどちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。
東京精密のパレードに水を差すつもりはないが、注意すべき2つの警告サインも見つけた。
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