アイメカテック（東証:6227）は負債を賢く使っているようだ

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李璐は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、エイムテック株式会社（東証:6227）もそうである。(東証:6227)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が借入先への返済能力を失った場合、その企業は借入先の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両レベルを合わせて検討する。

エイムヘイテックの負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年12月時点の有利子負債は67.6億円で、1年前の83.5億円から減少している。 ただし、現金は37.3億円あり、ネット有利子負債は30.3億円。

エイムテックのバランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が134億円、それ以後に返済期限が到来する負債が4億1,600万円ある。 一方、現金は37億3,000万円、12ヵ月以内に回収予定の債権は83億円ある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を18.3億円上回っている。

同社の時価総額が172億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。

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企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

アイメカテックの純有利子負債はEBITDAの2.8倍で、レバレッジは大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは14.7倍と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 重要なのは、AIMECHATECが過去12ヶ月間にEBITを77％成長させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アイメカテックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、エイムテックは大量のキャッシュを消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

エイムカテックのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は容易ではないが、他の要因を考慮すると楽観的である。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 上記のすべての要素を考慮すると、アイメカテックの負債管理はかなりうまくいっていると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 エイムテックの場合、 1つの警告サインを確認 したので、それを理解することが投資プロセスの一部となるはずだ。

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