アバランス・コーポレーション（東証：3856）の決算に市場は冷ややか、株価は25％押し下げられる

一部の株主を悩ませているのは、アバランス・コーポレーション（東証：3856）の株価が先月25％も下落したことだ。 最近の下落は、株主にとって悲惨な12ヶ月を締めくくるもので、その間82％の損失を抱えている。

日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER24倍以上も珍しくないからだ。 しかし、PERを鵜呑みにするのは得策ではない。

アバランスはここ最近、非常に好調な業績成長を見せている。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績成長を、近い将来、市場全体を下回るかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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アバランスの成長トレンドは？

アバランスのようにPERが低迷していても本当に安心できるのは、同社の成長が市場に大きく遅れをとっている時だけだ。

昨年度の利益成長率を確認すると、同社は180％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と合計して1,043％上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

これは他の市場とは対照的で、今後1年間の成長率は11％と予想されており、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。

これを考えると、アバランスのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを受け入れているようだ。

要点

アバランスのPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣ると主張されているが、強力な景況感指標となりうる。

アバランスの直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 PERがこの好業績に見合うことを妨げている、業績に対する重大な未観測の脅威が存在する可能性がある。 このような中期的な状況が続けば、通常は株価が上昇するはずなので、多くの人が業績の不安定さを予想しているようだ。

さらに、当社がアバランスで発見した2つの警告サイン（当社にはあまりしっくりこない1つを含む）についても知っておく必要がある。

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