アバランス（東証：3856）は健全なバランスシートを持っているか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 アバランス・コーポレーション（TSE:3856）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

アバランスの負債とは？

下記の通り、アバランスの有利子負債は2024年12月時点で412億円と、前年の468億円から減少している。 一方、現金は491億円あり、79.8億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。

アバランスの負債の状況

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が753億円、 12ヶ月超に返済期限が到来する負債が224億円となっている。 一方、現金491億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権111億円 がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より375億円多い。

この不足は100億円企業そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思う。 結局のところ、アバランスは今日債権者に支払わなければならないとしたら、大規模な資本増強が必要になるだろう。 アバランスはネット・キャッシュを誇っており、総額では非常に大きな負債を抱えているとはいえ、重い負債を抱えているわけではないと言える。

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しかしその一方で、アバランスのEBITは昨年1年間で8.7％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、アバランスの収益である。 アバランスの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 アバランスの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、その現金残高の構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値はある。 直近の3年間で、アバランスはEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローは、適切な場合に負債を返済するのに適したポジションにある。

まとめ

アバランスのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、79.8億円のネット・キャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、フリー・キャッシュ・フローは130億円で、EBITの68%に相当する。 改善すべき点はいくつかあるが、アバランスのバランスシートについてはそれほど心配していない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 アバランスは、 当社の投資分析で2つの警告サインを示している ことにご注意ください 。

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