大和証券(株)（東証:8247）の株主は、その全容を知るために決算の先を見るべきだ

好決算を発表したにもかかわらず、大和証券（東証：8247）の株価は先週あまり動かなかった。 投資家は、いくつかの気になる要因に不安を感じているのではないだろうか。

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特殊要因による利益への影響

大和証券の利益を法定数字以上に理解したい人にとって、過去 1 年間の法定利益は 1 億 9,100 万円相当の異常項目によるものであったことに留意する必要がある。 増益になるのは喜ばしいことだが、特別損益が大きく寄与することは、時に我々の意欲を削ぐ。 何千もの上場企業の数字を調べてみると、ある年の異常項目による増益は、翌年には繰り返されないことが多い。 そしてそれは、このような増益が「異常」と表現されることから予想される通りである。 大和証券の2024年2月期の利益に対する異常項目のプラス幅はかなり大きいことがわかる。 他の条件がすべて同じであれば、これは法定利益を基礎的な収益力の目安としては不十分なものにする効果があると思われる。

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異常な税務状況

異常項目と同様に、大和証券グループ本社は税制優遇措置を受け、1 億 4800 万円の利益を計上した。 税務署に支払うのではなく、税務署から支払われる会社は、いつも少し注目される。 もちろん、税制上の優遇措置を受けることは素晴らしいことだ。 しかし、細かいことを言えば、このような税制優遇措置は計上された年にしか影響せず、多くの場合一回限りのものである。 税制優遇措置が毎年繰り返されないと仮定すると、他の条件が同じであれば、収益性が著しく低下する可能性がある。 同社がタックス・ベネフィットを計上したことは良いことだと思うが、それは法定利益が一過性の要因で調整された場合よりもはるかに高くなる可能性があることを意味する。

大和証券の利益パフォーマンスについての見解

大和証券は昨年、税制優遇措置を受け、優良農地をガス田にするよりも持続可能性が低いかもしれない方法で利益を押し上げた。 その上、異常な項目が利益を押し上げたため、これらの事象が繰り返されなければ、来年は減益になる可能性がある。 以上のような理由から、大和証券の法定利益は一見、投資家に過剰な好印象を与える可能性が高く、質が低いと考えられる。 この点を踏まえ、同社をより詳しく分析するのであれば、そのリスクについて知っておくことが肝要である。 例えば、DaiwaLtdの警告サインを3つ挙げてみた（1つはあまり良くない）。

大和証券の検証では、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証だと考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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