コウカンデキルクン（東証：7695）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様に、株式会社光甘デキルくん（東証：7695）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Koukandekirukunの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年9月時点の有利子負債は4億7,300万円で、1年後の2億4,700万円から増加している。 しかし、それを相殺する4億7,800万円の現金があり、500万円のネットキャッシュがあることになる。

バランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に15.2億円、それ以降に4.63億円の債務が発生する。 これらの債務と相殺される4億7,800万円の現金と、12カ月以内に返済期限が到来する7億2,200万円の債権がある。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が7億8,700万円多い。

もちろん、同社の時価総額は69億1,000万円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があるのは確かだ。 負債が多いとはいえ、ネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

また、昨年度のEBITが12％増加し、負債を管理する能力がさらに高まっていることも良いことだ。 負債について、私たちが貸借対照表から最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、コウカンデキルクンは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を考慮する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 弘前大は貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、広貫徳のフリー・キャッシュ・フローは合計でマイナスとなった。 フリー・キャッシュ・フローが不安定な企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いため、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

まとめ

広貫徳のバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いとは言えないが、ネットキャッシュが500万円あることは明らかにプラスである。 その上、過去12ヶ月でEBITが12％増加している。 従って、光冠徳國會の負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、私たちは、ここに投資する前に注意すべき2つの警告サインを発見した。

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