WorkmanLtd (TSE:7564) は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ワークマン株式会社（東証:7564）もまた、負債を負っている。(東証:7564)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

借金はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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WorkmanLtdの負債とは？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、2023年12月時点の有利子負債は13.5億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、726億円の現金があり、これを相殺すると、ネット・キャッシュは712億円となる。

ワークマン社の負債の推移

直近の貸借対照表データを拡大すると、12ヶ月以内に185億円、それ以降に45.8億円 の債務があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は726億円の現金と154億円の売掛債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額より649億円多い。

この過剰流動性は、ワークマンが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 強固な純資産ポジションにより、借入先との問題に直面する可能性は低い。 簡潔に言えば、ワークマン社はネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言ってよい！

一方、ワークマン社のEBITは過去12ヵ月で3.9％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、ワークマン社が長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 WorkmanLtdの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、ワークマン社のフリー・キャッシュ・フローはEBITの35％で、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ワークマン社には712億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 従って、ワークマン社の負債使途に問題はない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のペースで伸びているかを追跡することが重要だと考える。なぜなら、本日、WorkmanLtdの一株当たり利益履歴のインタラクティブグラフを無料で見ることができるからです。

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