ハリマ協和発酵キリン（東証：7444） 借入金を賢く使っているようだ

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ハリマ協和株式会社（東証:7444）に注目したい。(TSE:7444)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Harima-KyowaLTDの負債は？

2023年12月末の有利子負債は3億2,000万円で、1年前の2億6,000万円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は28.2億円あり、25.0億円のネット・キャッシュ・ポジションとなっている。

ハリマ共和不動産のバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に76.8億円、それ以降に15.3億円の債務がある。 一方、現金は28億2,000万円、1年以内に回収期限の到来する債権は115億円となっている。 つまり、流動資産は負債を51.4億円上回っている。

この余剰流動性は、ハリマ協和LTDのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭が殴られるのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この事実を考慮すると、同社のバランスシートは牛のように強いと考えられる。 簡単に言えば、ハリマ協和LTDが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

しかし悪いニュースは、ハリマ-協和LTDのEBITが過去12ヶ月で11％急落したことだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ハリマ共和不動産の収益である。 ハリマキョーワの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益トレンドのグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ハリマ協和LTDは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ハリマ協和LTDのフリー・キャッシュ・フローはEBITの44％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ハリマ協和LTDには25億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、ハリマ協和不動産の負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 ハリマ共和不動産の 2つの警告サインを特定 し、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。

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