投資家が楽天グループ (TSE:4755) のP/Sに驚くべきではない理由

日本の小売業界のP/S（株価純資産倍率）中央値が同程度である中、楽天グループ（東証1部4755）のP/S（株価純資産倍率）0.7倍が注目に値すると考える人は多くないだろう。 しかし、投資家が明確な機会やコストのかかるミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。

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楽天グループのPERは株主にとって何を意味するのか？

ここ最近、ほとんどの他社を凌駕する収益成長で、楽天グループは比較的好調に推移している。 好調な収益が衰えることを多くの人が予想しているため、P/Sレシオの上昇が抑えられているのかもしれない。 同社がこの路線を維持できれば、投資家は収益に見合った株価で報われるはずだ。

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収益成長指標はP/Sについて何を教えてくれるのか？

楽天グループのP/Sレシオは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは業界と同程度の業績しか期待できない企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年11％という手ごろな収益成長を達成した。 喜ばしいことに、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、収益は3年前と比較して全体で34％増加している。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって素晴らしいものであったと言える。

今後の見通しだが、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間の売上高は年率7.5％の成長が見込まれている。 業界では年率6.0％の成長が予測されており、同社はそれに匹敵する収益が見込める。

これを考慮すれば、楽天グループのP/Sが他の大多数の企業と同水準であることは理解できる。 大半の投資家は、将来の平均的な成長を期待しており、株価にはそこそこの金額しか払いたくないようだ。

楽天グループのP/Sから何がわかるか？

PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

楽天グループの収益成長率予測を見ると、両指標が業界平均に近いため、P/Sはほぼ予想通りである。 現在の株主は、将来の収益がサプライズをもたらすことはないと確信しているため、P/Sに満足している。 総合的に考えて、P/Sと収益予想に大きなショックがなければ、近い将来、株価がどちらかの方向に強く動くとは考えにくい。

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