ANAP社（東証：3189）の株価は28％上昇したが、事業はまだ追いついていない

ANAP社（東証：3189）の株主は、先月28％の株価上昇で忍耐が報われた。 しかし、株価は過去12ヶ月でまだ2.1％下落しているため、先月の利益は株主を丸儲けさせるには十分ではなかった。

株価が堅調に推移しているにもかかわらず、ANAPの売上高株価収益率（PER）0.4倍が日本の専門小売業界のPER中央値とほぼ同じであることから、ANAPのPERが特筆に値すると考える人はまだ多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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ANAPの業績推移

例として、ANAPの収益は昨年悪化しており、これは全く理想的ではありません。 1つの可能性は、投資家が、同社は近い将来、より広い業界と並ぶのに十分な業績を残すかもしれないと考えているため、P/Sが緩やかであるということだ。 もしこの会社が好きなら、少なくともそうであることを望むだろう。

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ANAPの収益成長の傾向は？

ANAPのP/Sレシオは、緩やかな成長しか期待できず、重要なのは業界と同程度の業績しか期待できない企業としては典型的でしょう。

振り返ってみると、昨年は同社のトップラインが16％減少した。 これは、過去3年間で合計28％の減収となり、長期的に見ても収益が減少していることを意味する。 従って、株主は中期的な収益成長率に暗雲を感じたことだろう。

今後12ヶ月で8.3％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な収益実績に基づく同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

この点を考慮すると、ANAPのP/Sが同業他社を上回っていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の時期が示すよりもずっと弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の収益動向の継続がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

ANAPのP/Sに関する結論

ANAPの株価は大幅に上昇し、現在ANAPのP/Sは業界中央値の範囲内に戻っている。 一般的に、私たちは売上高株価比率の使用を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。

ANAPが、中期的に収益が減少するにもかかわらず、業界全体が成長すると予想される中、業界と同水準のP/Sレシオで取引されていることは意外である。 業界並みとはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないからだ。 直近の中期的な状況が改善されない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くことは間違いないだろう。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、ANAPの注意すべき兆候を4つ挙げて みた（ 3つは少し不快）。

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