ビックカメラ（東証:3048）は負債を維持できると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ビックカメラ（東証：3048）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債が問題となるのはどのような場合か？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ビックカメラの純負債は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、ビックカメラの2024年2月時点の有利子負債は1,400億円で、前年とほぼ同じである。 ただし、755億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約645億円となる。

ビックカメラのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が2,447億円、それ以 後に返済期限が到来する負債が626億円ある。 一方、現金は755億円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は489億円である。 つまり、1,829億円の負債が現金と短期債権を合計した額を上回っている。

この赤字は時価総額2,657億円に対してかなり大きいため、株主はビックカメラの負債使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

ビックカメラのEBITDA純有利子負債比率（2.3）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、1,000倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させる。 ビックカメラの過去12ヶ月間のEBITは5.0%増加した。 これは、私たちのソックスをノックオフすることはほとんどありませんが、負債に関してはポジティブです。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ビックカメラが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、ビックカメラはEBITの66%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

我々の見解

我々の分析では、ビックカメラの金利カバーは、同社がその負債についてあまり問題を抱えていないことを示すはずである。 しかし、私たちの他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しているようだ。 このような様々なデータを考慮すると、ビックカメラは負債レベルを管理するのに良い立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかに出発点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、ビックカメラに投資する前に注意すべき2つの兆候を発見した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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