ワッツ(株)(東証:2735)の売上高株価収益率(PER)0.1倍は、日本の多店舗小売業に属する企業の半数近くがPER0.7倍以上であることを考えると、かなり魅力的な投資機会に見えるかもしれない。 とはいえ、P/S の引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
ワッツの最近の業績は？
最近のワッツは収益が伸び悩んでいるようだ。 多くの人が、元気のない収益業績の悪化を予想しており、それがP/Sを押し下げているのかもしれない。 同社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。
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P/Sレシオを正当化するためには、ワッツは業界を引き離す伸び悩みを見せる必要がある。
振り返ってみると、昨年度の同社のトップラインは前年度とほぼ同じ数字だった。 それでも、直近の3年間は13％の増収を記録しており、全体としては良好だ。 従って、同社の最近の収益成長は一貫していないと言える。
今後12ヶ月で7.4％の成長が予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いは弱くなっている。
この点を考慮すると、ワッツのP/Sが同業他社に及ばない理由は容易に理解できる。 どうやら多くの株主は、業界全体から遅れ続けると思われるものを持ち続けることに抵抗があったようだ。
ワッツのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
売上高株価比率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。
ワッツを調査した結果、過去3年間の同社の収益動向が、現在の業界期待を下回っていることから推測されるように、低いPERの主要因であることが確認された。 今のところ株主は、将来の収益がおそらく喜ばしいサプライズをもたらさないことを認めているため、低いPERを受け入れている。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株価がすぐに反転することは難しいだろう。
リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 ワッツが注意すべき4つの警告サイン を発見した。
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