チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、パルグループホールディングス（TSE:2726）だ。(TSE:2726) は負債を抱えている。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
パルグループホールディングスの負債は？
下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、パルグループホールディングスの 2024 年 2 月時点の有利子負債は 112 億円で、前年とほぼ同じである。 しかし、それを相殺する672億円の現金があり、ネットキャッシュは560億円となっている。
パルグループホールディングスの負債の状況
貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が450億円、それ以降に返済期限が到来 する負債が185億円ある。 一方、現金は672億円、債権は104億円である。 つまり、流動資産は負債を141億円上回っている。
この黒字は、パルグループホールディングスのバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡単に言えば、パルグループホールディングスが負債よりも現金の方が多いということは、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
また、パルグループホールディングスは昨年、EBITを18％成長させ、負債の負担を扱いやすくしていることも温かく見守りたい。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、パルグループホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 パルグループホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているが、そのキャッシュ残高がどの程度のスピードで増加（または減少）しているかを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値はある。 過去3年間、パルグループホールディングスは、EBITの74%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、パルグループホールディングスには560億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの74％をフリーキャッシュフローに転換し、100億円を獲得している。 では、パルグループホールディングスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、パルグループホールディングスには 2つの警告的兆候が ある（ 1つは懸念事項） 。
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