サネクスタグループ（東証：8945）の株主は、堅調な収益にもかかわらず慎重になるべきである

サネクスタグループ（東証:8945）はまずまずの決算を発表したが、株主の反応は薄かった。 当社の分析によると、株主は根本的な詳細を懸念しているようだ。

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SUNNEXTA GROUPの収益に対するキャッシュフローの検証

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

従って、発生比率がマイナスの会社は良い会社で、プラスの会社は悪い会社ということになる。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきだということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

SUNNEXTA GROUPの2024年6月期の発生率は0.75である。 つまり、利益に見合うだけのフリー・キャッシュ・フローを生み出していないということだ。 統計的に言えば、これは将来の収益にとって本当にマイナスだ。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは5億5,800万円で、利益17億8,000万円を大幅に下回っている。 前期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスだったことを考えると、直近1年間のフリー・キャッシュ・フローが5億5800万円というのは正しい方向への一歩といえそうだ。 しかし、それだけではない。 異常項目が法定利益に影響し、その結果、発生比率が低下していることがわかる。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めする。ここをクリックすると、SUNNEXTA GROUPのバランスシート分析がご覧いただけます。

異常項目の利益への影響

発生主義比率を考慮すれば、サンネクスタグループの利益が過去12ヶ月で21億円の特別項目によって押し上げられたことは驚くにはあたらない。 我々は増益を見るのは好きだが、異常項目が大きく貢献した場合は少し慎重になる傾向がある。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのである。 2024年6月期の利益に対して、サンネクサグループのプラスの特別項目はかなり大きいことがわかる。 他のすべての条件が同じであれば、これは法定利益を基礎的な収益力に対する不十分なガイドにする効果があると思われる。

サンネクスタ・グループの利益パフォーマンスに関する見解

サネクスタグループの利益は、発生率は低いが、異常項目が利益を押し上げた。 以上のことから、サンネクスタグループの基礎的収益力は、法定利益の数字からは想像できないほど高くないという印象を強く受ける。 このような点から、リスクを十分に理解した上でなければ、投資を検討することはないだろう。 SUNNEXTA GROUPは、我々の投資分析で2つの警告サインを示しており、そのうちの1つは無視できない...ということに注意してください。

この記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因を見てきた。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる手間がかかるかもしれないが、 自己資本利益率が高い企業を集めた 無料の コレクションや、 インサイダーが多く保有する銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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