トーセイコーポレーション（東証：8923）の不十分な成長が株価を押し下げる

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、PER9倍のトーセイコーポレーション（東証:8923）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERを額面通り受け取るのは賢明ではない。

最近のトーセイは、他社を凌駕する収益成長率で、比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視する理由がある。

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成長指標が語る低PERとは？

ToseiのPERは、限られた成長しか期待できず、重要なことは市場よりも業績が悪い会社の典型だろう。

昨年度の収益成長率を振り返ってみると、同社は14％の増益を記録している。 これは、過去3年間でEPSが合計41％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 というわけで、同社がこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めよう。

見通しに目を転じると、同社に注目している4人のアナリストの推定では、今後3年間は年率4.2％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では年率9.5％の成長が予想されており、その魅力は際立っている。

この情報を見れば、トーセイが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

重要なポイント

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

予想通り、トーセイのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの劣勢が低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、注意すべきトーセイの警告サインを2つ挙げて みた（ 1つは無視できない）。

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