スターツ（東証：8850）は負債を使いすぎているのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 スターツコーポレーション（東証：8850）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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スターツの純負債とは？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は756億円で、前年とほぼ同水準である。 ただし、805億円のキャッシュがあり、これを相殺すると49.4億円のネットキャッシュとなる。

スターツのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が921億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が617億円ある。 一方、現金は805億円、12ヶ月以内に回収される売掛金が220億円ある。 負債は、現金と短期債権の合計より513億円多い。

スターツの時価総額は1,505億円である。 しかし、同社の負債返済能力を注視する価値はある。 多額の負債を抱えながらも、スターツはネットキャッシュを保有している！

スターツのEBITは昨年かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、スターツが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 スターツは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているかもしれないが、それでも、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、スターツのフリーキャッシュフローはEBITの39％であり、これは予想より弱い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

まとめ

スターツのバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いとは言えないが、49.4億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 したがって、スターツの負債使途に問題はない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例えば、スターツに投資する前に注意すべき1つの警告を発見した。

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