レオパレス21（東証：8848）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 株式会社レオパレス21（東証:8848）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとって危険となる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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レオパレス21の負債とは？

下図をクリックすると詳細が表示されるが、2023 年 12 月時点の有利子負債は 300 億円で、前年とほぼ同額である。 しかし、それを相殺する604億円のキャッシュがあり、304億円のネットキャッシュがあることになる。

レオパレス21のバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が585億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が663億円ある。 一方、現金は604億円、1年内回収予定の債権が47.6億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より598億円多い。

レオパレス21の時価総額は1,655億円なので、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、注意深く検討する必要があることは明らかだ。 特筆すべきは負債があることだが、レオパレス21は負債よりも現金の方が多い。

特筆すべきは、レオパレス21のEBITがイーロン・マスクよりも高く、昨年比でなんと131％も増加していることだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所だ。 しかし、レオパレス21が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれませんが、金融機関は現金しか認めません。 レオパレス21の貸借対照表にはネット・キャッシュがあるかもしれないが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 過去2年間、レオパレス21はEBITの96%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

まとめ

レオパレス21のバランスシートは負債総額が多いため、特別に強いとは言えないが、ネットキャッシュが304億円あることは明らかにプラスである。 また、フリー・キャッシュ・フローが 180 億円と、EBIT の 96% を占めていることも印象的だった。 従って、レオパレス21の負債使途がリスキーだとは思わない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもありますが、私たちは レオパレス21について知って おくべき 1つの警告サインを 発見しました。

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