TOC株式会社(東証:8841)の株価は25％上昇、しかしその価格と事業はまだ市場に遅れをとっている

TOC株式会社(TSE:8841)の株主は、株価が25％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月を過ごしたことに興奮するだろう。 この30日間で、年間上昇率は35％に達した。

株価は急騰しているが、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）15倍以上であることを考えると、PER11.2倍のTOCは魅力的な投資対象である。 ただし、このPERを額面通り受け取るのは得策ではない。

TOCはここ最近、他社を凌駕する収益成長で、比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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TOCの成長トレンドは？

TOCのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも業績が悪いと予想される企業にとって典型的なものだろう。

昨年度の収益成長率を検証すると、75％という驚異的な伸びを記録している。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPSは全体で69％増という素晴らしい伸びを示している。 従って、最近の利益成長は同社にとって絶好調と言っていいだろう。

将来に目を転じると、同社を担当するアナリスト1名の予想では、今後1年間の利益成長率は58％減とマイナス圏に向かう。 市場全体が11％成長すると予想されている中で、これはあまり良いことではない。

これを考慮すれば、TOCのPERが他社の大半を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 同社が収益性を改善できなければ、PERはさらに低水準に低下する可能性がある。

最後に

TOCの株価は堅調な上昇を見せたかもしれないが、PERが高水準に達していないことは確かだ。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標となり得る。

TOCが低PERを維持しているのは、予想通り業績低迷の見通しが弱いからだ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がPERの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 こうした状況が改善しない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

加えて、我々がTOCで発見したこれら2つの警告サイン（無視できない1つを含む）についても学ぶべきである。

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