LeTech Corporation (東証:3497)の株価は収益と乖離している

日本の不動産業界のPER（株価純資産倍率）の中央値は0.9倍近くであるため、リーテックコーポレーション （東証：3497）のPER0.4倍については無関心と思われても仕方がないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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リーテックの最近の業績はどうなっているか？

例えば、LeTechの最近の収益が後退していることは、考える材料になるだろう。 おそらく投資家は、最近の収益実績が業界と同レベルを維持するのに十分であり、P/Sが低下しないようにしていると考えているのだろう。 もしこの会社が好きなら、少なくともそうであることを望み、人気がないうちに株を手に入れる可能性がある。

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LeTechの収益成長は予測されているか？

P/Sレシオを正当化するためには、LeTechは業界並みの成長を遂げる必要がある。

まず振り返ってみると、昨年の同社の収益成長は28％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 過去3年間を見ても、合計で29％減収している。 従って、最近の収益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。

この中期的な収益軌跡を、より広範な業界の1年拡大予測6.5％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

この点を考慮すると、リーテックのP/Sが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の収益トレンドの継続はいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

最終結論

株価売上高倍率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るためのものだと言える。

リーテックは、中期的に収益が減少しているにもかかわらず、他の業界と同程度のPERで取引されている。 業界と同水準とはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。この悲惨な収益実績が、よりポジティブなセンチメントを長く支えるとは考えにくいからだ。 最近の中期的な収益傾向が続けば、株主の投資はリスクにさらされ、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされることになる。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、リーテックの注意すべき兆候を3つ 挙げてみた（ 1つは少し気になる）。

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