デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 アーバネットコーポレーション株式会社（東証：3242）に注目したい。(東証:3242)は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題となるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを検討する際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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Urbanet CorporationLtdの純負債はいくらですか？
アーバネットコーポレーションの有利子負債は、2024年9月時点で344億円で、1年前の248億円から増加している。 ただし、現金が67.2億円あるため、ネット有利子負債は277億円程度となる。
アーバネットコーポレーションの負債の状況
最新の貸借対照表データでは、1年以内に返済期限が到来する負債が178億円、それ以降に 返済期限が到来する負債が191億円となっている。 一方、現金は67億2,000万円、1年以内に回収期限の到来する債権は5,500万円となっている。 つまり、現預金と（短期）売掛金の合計より負債の方が302億円多い。
この赤字は143億円の会社に影を落としており、まるで巨像が凡人の上にそびえ立っているようだ。 そのため、株主は注視する必要があると思われる。 結局のところ、アーバネットコーポレーション株式会社は、今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
アーバネットコーポレーションのEBITDAに対する純有利子負債の比率は11.2で、負債水準がかなり高いことを示唆しているが、8.7倍のインタレストカバーは、負債が容易に返済されることを示唆している。 全体として、同社はかなり多額の負債を抱えているようだ。 重要なのは、アーバネット・コーポレーションLtdのEBITが過去12ヶ月で22％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、アーバネットコーポレーションLtdの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向に注目する価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、アーバネット・コーポレーションLtdのフリー・キャッシュ・フローはEBITの28％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
当社の見解
率直に言って、URBANET CorporationLtdのEBIT成長率と負債総額を維持してきた実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくとも、EBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 これらのデータポイントを考慮すると、アーバネットコーポレーションは負債が多すぎると思われる。 この種のリスキーなプレーが好きな投資家もいるが、我々の好みではないことは確かだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 当社がUrbanet CorporationLtdで発見した 4つの警告サイン （重要な1つを含む）について学ぶ必要がある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧ください。
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