クレアル（東証：2998）が負債を適切に活用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、株式会社クレアル（東証：2998）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ倒産する可能性もある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での資本調達を強いられ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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CREALの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点 の有利子負債は59.3億円で、1年前の30.3億円から増加している。 しかし、それを相殺する95.4億円のキャッシュがあり、36.1億円のネットキャッシュがあることになる。

クレアールの負債の推移

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が312億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が7億5,300万円ある。 一方、現金は95億4,000万円、12カ月以内に回収予定の債権は2,800万円となっている。 つまり、現金と短期債権を合計すると224億円の負債があることになる。

この赤字は時価総額252億円に対してかなり大きいため、株主はクレアールの負債使途を注視する必要がある。 このため、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主は大きく希薄化することになる。 同社は負債を抱えるが、現金は負債を上回っており、負債を安全に管理できると確信している。

その上、クレアルは過去12ヶ月間でEBITを79％伸ばしており、この成長により負債を処理しやすくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、クレアルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 クレアルは貸借対照表にネットキャッシュを計上しているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間で、クレアルが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの11％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少々パラノイアを掻き立てる。

まとめ

クレアールのバランスシートは、負債総額が多いため特別に強いわけではないが、ネットキャッシュが36.1億円あることは明らかにプラスである。 また、昨年のEBITが前年比79％増となったことも評価できる。 従って、クレアールの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは CREALに注意すべき2つの警告サイン（1つは潜在的に深刻 ）を特定した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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