ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、A.D.Works Group Co.(TSE:2982)は負債を抱えている。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が増資や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合である。 資本主義の一部には、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
A.D.WorksGroupLtdの純負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点でA.D.Works GroupLtdの有利子負債は406億円で、1年後の370億円から増加している。 ただし、現金は96.1億円あるため、純有利子負債は310億円となる。
A.D.Worksグループのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が120億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が341億円ある。 一方、現金は9,610百万円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は323,000百万円である。 つまり、現預金と（短期）債権を合計すると、負債が362億円上回ることになる。
この不足分は97.4億円の会社そのものに重くのしかかる。あたかも子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるようなものだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、A.D.Works GroupLtdは、今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
A.D.WorksGroupLtdのEBITDAに対する負債比率は10.2とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、インタレスト・カバレッジは5.6とそれなりに高い。 重要なのは、A.D.Works GroupLtdが過去12ヶ月間でEBITを49％成長させたことで、この成長により負債を処理しやすくなることだ。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、A.D.Works GroupLtdの収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく業績動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、A.D.Works GroupLtdは大量の現金を消費した。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
A.D.WorksGroupLtdのEBITからフリー・キャッシュフローへの変換は、表面的には、私たちは株式について暫定的なままであり、その総負債のレベルは、1年で最も忙しい夜に1つの空のレストランよりも魅力的ではありませんでした。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 我々は、A.D.Works GroupLtdは、そのバランスシートの健全性の結果、本当にかなりリスキーだと考えている。 そのため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 A.D.Works GroupLtdの注意すべき3つの兆候（1つは少し気になる ）を 特定した。
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