Stock Analysis
バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかである』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、SREホールディングス株式会社(東証:2980)が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか?
負債がもたらすリスクとは?
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な(それでも痛みを伴う)シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
SREホールディングスの負債は?
下図をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月期の有利子負債は84.2億円で、前年とほぼ同額である。 ただし、手元資金が33.6億円あるため、純有利子負債は約50.6億円と少ない。
SREホールディングスのバランスシートの強さは?
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が38.9億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が76.7億円ある。 一方、現金は33.6億円、1年内回収予定の債権は23.0億円。 一方、現金は33.6億円、1年以内に期限の到来する債権は23.0億円。
上場しているSREホールディングスの株式価値は858億円であるため、これだけの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視するよう勧めたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、ネット有利子負債をEBITDA(利払い前・税引き前・減価償却前利益)で割り、EBIT(利払い前・税引き前利益)を支払利息(インタレストカバー)で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額(EBITDAに対する純有利子負債)と、その負債に関連する実際の支払利息(インタレスト・カバレッジ・レシオ)の両方を考慮に入れていることです。
SREホールディングスのEBITDA純有利子負債比率(2.0)は中程度で、負債に関しては慎重であることを示している。 また、26.7倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 SREホールディングスのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で31%増加したことは注目に値する。これなら債務管理も容易だろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、SREホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、SREホールディングスのフリーキャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 これは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
幸いなことに、SREホールディングスの金利カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換には懸念がある。 これらのことを考慮すると、SREホールディングスは現在の負債水準を快適に処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 貸借対照表から負債について最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ: SREホールディングスが注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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