株式会社スクウェア・エニックス・ホールディングス（東証：9684）の直近の決算報告は、株主にとって残念なものだった。(株式会社スクウェア・エニックス・ホールディングス（東証：9684）の直近の決算報告は、株主にとって残念なものだった。 軟調な利益数字にもかかわらず、当社の分析では損益計算書の全体的な質については楽観的である。
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スクウェア・エニックス・ホールディングスの業績に対するキャッシュフローの検証
多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、実は、ある期間において、企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどれだけ裏付けられているかを示す有用な指標である。 発生比率は、一定期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。
その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 発生比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
スクウェア・エニックス・ホールディングスの2024年9月期の発生主義比率は-0.19である。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは320億円で、利益100億円を大きく上回っている。 過去1年間、スクウェア・エニックス・ホールディングスのフリー・キャッシュフローは安定していた。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する特別項目の影響を反映している。
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特殊要因による利益への影響
スクウェア・エニックス・ホールディングスの利益は、過去1年間に230億円の特別項目によって減少した。 非現金費用を含む特別損益が発生した場合、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそうなっている。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 2024年9月までの12ヶ月間、スクウェア・エニックス・ホールディングスは大きな特別損益を計上した。 他の条件がすべて同じであれば、これは法定利益を基礎収益力より悪く見せる効果があると思われる。
スクウェア・エニックス・ホールディングスの利益について
スクウェア・エニックス・ホールディングスの発生率と特殊要因を考慮すると、法定開示利益が同社の基礎的収益力を誇張している可能性は低いと考えられる。 これらの要因から、スクウェア・エニックス・ホールディングスの潜在的な収益力は、法定利益と同程度か、おそらくそれ以上であると考える！ したがって、収益の質も重要だが、現時点でスクウェア・エニックス・ホールディングスが直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 分析を進める中で、スクウェア・エニックス・ホールディングスには2つの警告サインがあり、それを無視するのは賢明ではないことが分かった。
スクウェア・エニックス・ホールディングスに対する我々の検証は、その業績を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する評価を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.