中央経済社ホールディングス (東証:9476) の株価26％上昇の辻褄が合わない件

中央経済社ホールディングス（東証：9476）の株主は、株価が26％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月であったことに興奮しているだろう。 さらに振り返ってみると、過去30日間の強さはともかく、過去12ヶ月間の上昇率18％は悪くない。

これだけ株価が急騰すると、日本の企業の半分近くが株価収益率（PER）13倍以下であることを考えると、PER26.4倍の中央経済社ホールディングスは完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

例えば、中央経済社ホールディングスの最近の業績後退は、考えるべき材料だろう。 今後一定期間、同社がまだ他社を圧倒すると予想する向きが多いため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続についてかなり神経質になっているかもしれない。

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高PERに見合う成長はあるか？

中央経済社ホールディングスがPERを正当化するためには、市場を大きく上回る卓越した成長を遂げる必要がある。

昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は23％も減少している。 つまり、EPSは過去3年間で合計41％減少しており、長期的にも収益が悪化している。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって好ましくないものであったと言える。

この中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想11％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

このような情報から、中央経済社ホールディングスが市場より高いPERで取引されていることが気になる。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績動向の継続はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

中央経済社ホールディングスのPERの結論

中央経済社ホールディングスのPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高値圏で推移している。 一般的に、株価収益率は、市場が企業全体の健全性を判断するために使用するものである。

中央経済社ホールディングスを検証した結果、中期的な業績の縮小は、市場が成長することを考えれば、我々が予想したほどには、同社の高いPERに影響を与えていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考える。 最近の中期的な状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当と認めるのは非常に難しい。

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