日本の株価収益率（PER）の中央値は14倍近いため、テレビ朝日ホールディングス （東証：9409）のPER12.3倍には無関心を感じてもおかしくない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
TVhiホールディングスにとって、最近の業績は他社を上回るペースで上昇しており、有利な状況にある。 PERが控えめなのは、この好業績がそろそろ尻すぼみになるのではと投資家が考えている可能性がある。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。
TVhiホールディングスに成長はあるか？
PERを正当化するためには、TVhiホールディングスは市場並みの成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を31％という目覚ましい成長を遂げた。 しかし、長期的なパフォーマンスはそれほど高くなく、3年間のEPS成長率は相対的に存在しない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫していないと言える。
将来に目を移すと、同社を担当する4人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年3.4％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率11％の成長予測よりかなり低い。
この情報により、TVhiホールディングスが市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 大半の投資家は、かなり限定的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い株価をつけているようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げるだろうから、この株価を維持するのは難しいだろう。
要点
株価収益率（PER）の威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
TVhiホールディングスのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていても、PERに予想ほどの影響を与えていないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化している場合、株価が下落し、PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、 TVhiホールディングスの注意すべき兆候が1つ ある。
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