ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ディーエムソリューションズ株式会社（東証：6549）は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
借金はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
DM SolutionsLtdの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023 年 12 月現在、DM ソリューションズは 20 億 4,000 万円の負債を抱えており、1 年前より 9 億 4,500 万円増加している。 ただし、現金が12.5億円あり、これを相殺すると、純有利子負債は7.91億円となる。
DMソリューションズの負債について
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が23.2億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が17.4億円ある。 一方、現金は12億5,000万円、12カ月以内に弁済期が到来する債権は19億1,000万円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債のほうが9億3,000万円多い。
DMソリューションズの時価総額は42.4億円である。 しかし、債務返済能力を注視する価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
DMソリューションズの純負債はEBITDAのわずか1.1倍である。 また、EBITはなんと63.7倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 その上、DM SolutionsLtdは過去12ヶ月でEBITを61％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。DMソリューションズLtdは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 したがって、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、DMソリューションズLtdのフリー・キャッシュ・フローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかだ。
当社の見解
DMソリューションズLtdは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は容易ではないが、他の要因を考慮すると楽観的である。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 上記のすべての要素を考慮すると、DMソリューションズは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いので、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 DM SolutionsLtdについて 1つの警告サインを確認 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.