ディスラプターズ (東証:6538)が負債を合理的に活用していることを示す4つの指標

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈む可能性があるからだ。 ディスラプターズ・インク（東証：6538）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ディスラプターズの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、ディスラプターズの2024年9月末時点の負債は10.1億円で、1年前の13.9億円から減少している。 ただし、9億9,200万円の現金があり、これを相殺すると約1,300万円の純有利子負債となる。

ディスラプターズの負債

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が9,800万円、それ以 降に返済期限が到来する負債が7,140万円となっている。 一方、現金は9億9,200万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は4億1,700万円となっている。 つまり、現預金と（短期）債権の合計より負債の方が2億8,500万円多い。

ディスラプターズの時価総額が33.0億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、今後もバランスシートを注視していくことを推奨する。 実質的に純負債はなく、Disruptorsの負債負担は非常に軽い。

企業の収益に対する負債を評価するために、我々は純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

ディスラプターズの負債（現金控除後）は非常に少なく、EBITDAに対する負債比率は0.026、EBITは支払利息の13.0倍である。 実際、その収益に比して負債負担は羽のように軽い。 ディスラプターズの負債がそれほど重くないのは、昨年度のEBITが60％減少したからだ。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。ディスラプターズには負債を返済するための収益が必要だからだ。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、ディスラプターズは過去2年間、EBITよりもフリーキャッシュフローを多く生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

ディスラプターズの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBIT成長率が逆効果であることは認めざるを得ない。 これらのことを考慮すると、ディスラプターズは現在の負債レベルを快適に扱うことができるようだ。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 例えば、 ディスラプターの4つの警告サイン（1つは深刻な可能性がある）には 注意が必要だ。

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