投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 キャリアインデックス（東証：6538）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
キャリアインデックスの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月末の有利子負債は12.3億円で、1年前の16.1億円から減少している。 ただし、手元資金が9億9,000万円あるため、純有利子負債は約2億3,600万円と少ない。
キャリアインデックスのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は10億8,000万円、12ヶ月超の負債は8億5,700万円となっている。 一方、現金は9億9,000万円、1年以内に回収予定の債権は4億9,100万円。 負債は現金と短期債権の合計より4億5,400万円多い。
キャリアインデックスの時価総額が3,600百万円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 ただし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。
当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
キャリアインデックスの純負債はEBITDAのわずか0.46倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、金利カバー率は8.4倍で、十分な水準にある。 昨年のEBITDAの87%削減の再現を経営陣が防げなければ、負債負担の軽さはキャリアインデックスにとって決定的になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、キャリアインデックスの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれません。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることである。 過去2年間、キャリアインデックスはEBITの90%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
CareerIndexのEBITからフリーキャッシュフローへの換算は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、私たちが懸念しているのは、EBIT成長率である。 前述の要素を総合的に見ると、キャリアインデックスは負債をかなり楽に処理できると思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率（ROE）を高めるが、その分リスクも高くなる。 有利子負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 CareerIndexでは3つの警告サインを 発見しました。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧ください。
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