オーケストラ・ホールディングス（TSE:6533）のバランスシートはかなり健全だ

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、Orchestra Holdings Inc. しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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Orchestra Holdingsの純負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月末のOrchestra Holdingsの有利子負債は30.3億円で、1年前の33.0億円から減少している。 しかし、それを相殺する31.3億円のキャッシュがあり、ネットキャッシュは9,420万円となっている。

オーケストラ・ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表によると、Orchestra Holdingsの12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は45.6億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債は21.0億円となっている。 その一方で、12ヶ月以内に現金が31.3億円、売掛金が33.6億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1億7,990万円多い。

上場しているOrchestra Holdingsの株式価値は78.5億円なので、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があることは確かであり、今後もバランスシートを注視していくことを株主に推奨したい。 注目に値する負債を抱える一方で、Orchestra Holdingsは負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると我々は確信している。

OrchestraホールディングスのEBITは昨年、かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、Orchestra Holdingsの収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 Orchestraホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、Orchestra HoldingsのフリーキャッシュフローはEBITの48％で、予想より少なかった。 このような現金収支の悪化は、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

投資家がOrchestra Holdingsの負債を懸念するのは理解できるが、9,420万円のネットキャッシュを保有している点は安心できる。 そのため、Orchestra Holdingsの負債使途に問題はない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 その例を挙げよう：我々は、 Orchestra Holdingsが注意すべき3つの警告サインを 発見した。

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