投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、GMO TECH株式会社（東証：6026）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
GMO TECHの純負債は何ですか？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、GMO TECHの2024年6月末の有利子負債は2億4,500万円で、1年前の3億1,500万円から減少している。 ただし、貸借対照表では現金11.5億円を保有しているため、実質的なネットキャッシュは9.04億円となる。
GMOテックのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が13.8億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が1.88億円ある。 一方、現金は11.5億円、1年以内に回収予定の債権は9.49億円。 流動資産は5億2,700万円で負債を上回っている。
この黒字は、GMOテックのバランスシートが保守的であり、負債を無理なく解消できることを示唆している。 端的に言えば、GMO TECHはネットキャッシュを誇っており、重債務を抱えていないと言っていいだろう！
さらに印象的だったのは、GMO TECHが12ヶ月間でEBITを155％伸ばしたことだ。 この成長により、今後の負債返済がさらに容易になるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、GMO TECHの収益である。 GMOテックの業績についてもっと知りたい方は、長期的な業績推移のグラフをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 GMOテックの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の2年間を見ると、GMO TECHのフリー・キャッシュ・フローはEBITの38%であり、これは予想より弱い。 債務の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
まとめ
企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、GMO TECHの場合、ネットキャッシュが9億400万円あり、バランスシートも良好だ。 また、昨年度のEBITは前年比155％の伸びを示した。 では、GMO TECHの負債はリスクなのか？我々にはそうは見えない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 例えば、私たちは GMO TECHに注意すべき3つの警告サイン（1つは私たちにはあまりしっくりこない ）を特定した。
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